La compañía italiana Endesa (filial del Grupo Enel) acaba de presentar sus Resultados correspondientes al tercer trimestre del corriente (1 de enero - 30 de septiembre), Resultados que muestran, según explica la propia empresa en un comunicado, una "sólida evolución" de los principales indicadores financieros que "permiten reconfirmar" al mercado sus previsiones para el conjunto del ejercicio en su rango alto. Endesa prevé hasta 5.600 millones de euros de beneficio bruto de explotación (ebitda) y 2.000 millones de resultado neto para todo el curso 25. La dirección de la compañía ha explicado a los analistas, durante la presentación de sus resultados, que continúa avanzando en la "estrategia de uso eficiente de capital" con el cierre de dos operaciones en los últimos meses: (1) la compra del 100% de la compañía eólica Cetasa, en la que ya poseía un 37,5% del accionariado; y (2) la venta de un 49,99% de un paquete de plantas solares en funcionamiento a Masdar (empresa estatal de Emiratos Árabes Unidos). Además, Endesa ha firmado en este lapso la adquisición de la comercializadora energética del grupo MasOrange, operación que está en todo caso pendiente de obtener la autorización de la Comisión Nacional de los mercados y la Competencia.
[Bajo estas líneas, a la derecha, Resultados Endesa correspondientes al tercer trimestre de 2025. Magnitudes financieras. Fuente: Endesa (Grupo Enel]
Crecimiento de la demanda: centros de datos y nueva demanda industrial
En cuanto a la evolución del mercado eléctrico entre enero y septiembre, la compañía ha subrayado fundamentalmente dos tendencias. Primero, la de crecimiento de la demanda que se sitúa en términos ajustados en el 1,8% a nivel peninsular, y en el 2,5% en el área de distribución de Endesa en la Península. La recuperación del consumo del sector industrial y servicios, "este último, gracias, entre otros, a la conexión de centros de datos", así como el mayor consumo residencial derivado del alza de temperaturas el pasado verano sustentan este incremento, según Endesa, que destaca "especialmente" la llegada de nueva demanda industrial como vector de consumo.
El precio de la electricidad en el mercado diario mayorista ibérica ha crecido un 61%
En segundo lugar, y en cuanto a los precios medios del pool eléctrico, se han situado en 63 euros por megavatio hora (€/MWh) en los nueve primeros meses del año, lo que supone un alza interanual del 21%. "A esa cantidad hay que sumar, igualmente en promedio, otros 17 euros de costes de servicios auxiliares, fundamentalmente derivados -apuntan desde Endesa- de la denominada operación reforzada que está realizando el operador del sistema desde el apagón del 28 de abril". Con todo ello, el precio medio eléctrico es de 80 €/MWh de enero a septiembre.
José Bogas, consejero delegado de Endesa, sobre el apagón: "sigue sin estar claro durante cuánto tiempo mantendrá el operador del sistema su operación especial anti-apagones, que supone un sobrecoste relevante para el sistema. Junto a ello, se deberían considerar algunas lecciones aprendidas tras el incidente. El sistema eléctrico español es seguro, pero es necesario actualizar su operación tras producirse cambios estructurales derivados de la presencia dominante de tecnologías renovables. En este nuevo escenario, es crítico reconsiderar el previsto plan de cierre de la flota nuclear, que se inicia en Almaraz. Esta planta se ha revelado como clave para reforzar la seguridad de suministro debido a su localización en un área geográfica con una gran producción renovable”
El primer directivo de la compañía se ha referido igualmente a la nueva propuesta de retribución para la red de distribución para el periodo 2026-2031, que debe estar aprobada antes de final de este año. Esta propuesta (segunda propuesta), aunque contiene algunas mejoras -ha dicho Bogas- sigue sin adecuarse a la ambición y urgencia que requiere la consecución de los objetivos de descarbonización y electrificación de la política energética del país.
[Abajo, a la derecha, las principales Magnitudes operativas (relativas al tercer trimestre del año 2025). Fuente: Endesa].
El discurso de Endesa respecto a las redes
• Las peticiones de conexión a la red de distribución -aseguran en la empresa- siguen creciendo como han venido haciéndolo desde mediados de 2023;
• En contraste con la asunción de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) de que hay capacidad libre en la red, Endesa sostiene que "a nivel sectorial la red estaba saturada al 83% con datos a inicios de septiembre, mientras que en el caso de Endesa la capacidad es prácticamente nula a día de hoy". Endesa asegura así que ha tenido por ello que rechazar "un porcentaje relevante de las peticiones de nueva conexión recibidas en lo que va de 2025".
• "Necesitamos acelerar la inversión en redes para no comprometer los objetivos de electrificación". La aseveración de Endesa contrasta con la versión del Ministerio para la Transición Ecológica y el Reto Demográfico, que señalaba hace solo unas semanas, en la memoria económica del Proyecto de Real Decreto por el que se regulan los planes de inversión de las redes de transporte y distribución de energía eléctrica, lo siguiente:
«La información disponible sobre las inversiones acometidas en los últimos años pone de manifiesto que no se están agotando los límites máximos de inversión habilitados por el marco normativo en vigor, ni en transporte ni en distribución»
• Endesa pide "un marco retributivo justo y razonable acorde al desafío que afrontamos", y, en ese marco, considera que "la actualización pendiente de la tasa de retribución debe resolver con urgencia las asimetrías con otros países europeos y con otros sectores regulados en España".
La Asociación de Empresas de Energía Eléctrica (aelēc) presentó a principios de septiembre un informe, elaborado por Deloitte, en el que asegura también que el "marco retributivo" vigente es poco atractivo para la inversión. Ahora mismo -dice aelēc- España cuenta con la menor Tasa de Retribución Financiera de las inversiones en redes de distribución en Europa (5,58%). La Asociación considera positiva la propuesta de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia de elevar ese porcentaje hasta el 6,46, pero insiste en que sigue siendo insuficiente y mira a países como Austria (7,3) o Italia (8,8). En Austria, la principal distribuidora es propiedad de la empresa estatal austríaca Verbund. En Italia, el principal accionista de la energética Enel es el estado italiano. En España, las empresas distribuidoras son todas privadas.
En cuanto al análisis más en detalle de las principales magnitudes financieras, la "positiva evolución" del ebitda (beneficio bruto de una empresa antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones, Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) se sustenta, según Endesa, "en la positiva contribución de los negocios de generación y comercialización, la estabilidad en el negocio de distribución así como en la eliminación desde inicios de año de la tasa del 1,2% sobre los ingresos que aplicó en los dos ejercicios anteriores" (el impuesto a las grandes eléctricas).
La deuda neta se sitúa en los 10.300 millones de euros, un 11% más que a cierre de 2024. El flujo libre de caja generado en el período (3.437 millones de flujo libre de caja) es "más que suficiente -según Endesa- para cubrir las necesidades de inversiones orgánicas e inorgánicas (2.400 millones en términos brutos)".
La ratio de apalancamiento (deuda neta respecto al ebitda de los últimos 12 meses) se mantiene en 1,8 veces, misma cifra que a final del pasado ejercicio.
Credenciales Endesa
Endesa es la compañía eléctrica más importante de las que operan en España y la segunda de Portugal. Además, es el segundo operador gasista del mercado español. La compañía, que pertenece al grupo italiano Enel, desarrolla un "negocio integrado de generación, distribución y comercialización eléctrica", y ofrece además "servicios de valor añadido orientados a la electrificación de los usos energéticos de hogares, empresas y administraciones públicas".
Declara un equipo humano integrado por más de 9.000 personas. Enel, su propietaria, presume de ser, "a nivel mundial, el mayor operador privado de energías renovables, el primer operador de redes de distribución de electricidad en número de clientes y el mayor operador minorista en base de clientes". Presente en 28 países, declara un parque generador de más de 89 gigavatios de capacidad total instalada. El accionista mayoritario del grupo Enel es el Ministerio de Economía y Finanzas de Italia.
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